Por: Armando Giménez Larrosa
El guaraní sigue manteniendo su fortaleza ante el dólar americano, comparado con las demás monedas de América Latina, en lo que va del 2022. Esto tiene mucho que ver con la “intervención” del Banco Central del Paraguay (BCP) que inyecta dólares diarios al mercado a través de sus operaciones compensatorias y ventas.
El dólar superó los G. 7.100 en la quincena de enero, situación que apresuró al BCP a cortar los picos del alto nivel de cotización cambiaria, para mantener una inflación baja. Sin embargo, otros factores exógenos se avecinaban para presionar el mercado de precios, llevando a la inflación anual incluso a dos dígitos en casi 11 años.
La banca matriz intensificó sus inyecciones diarias y en lo que va del 2022, del 3 de enero hasta el 8 de abril, vendió al circuito financiero un total de US$ 691,6 millones, cifra que es un 91% mayor a lo vendido en el mismo periodo del año pasado. El BCP colocaba en el lapso mencionado pero del 2021 solo US$ 362 millones, según los datos expuestos por el ente monetario.
Al cierre de la primera quincena de abril, el tipo de cambio, tanto en el mercado minorista, como mayorista, se mantiene relativamente “estable” y bajo, luego de superar su techo histórico de los G. 7.100. El dólar minorista cerró el miércoles santo, víspera de los feriados de Semana Santa, en G. 6.930, en promedio, según las pizarras de casas de cambio.
Reservas Internacionales Netas (RIN)
Cabe recordar que Paraguay tiene suficiente capacidad financiera para realizar este tipo de maniobra, gracias al nivel de Reservas Internacionales Netas (RIN) disponible, que sirve como un “colchón financiero”. En tanto, según los datos del BCP, el nivel disminuyó respecto al inicio del 2022, ya que el monto arrancó en US$ 9.946 millones y se redujo a US$ 9.467 millones, al 8 de abril.
La reducción es de casi US$ 500 millones, aproximadamente 4,5% de baja en lo que va del año, según el historial de la banca matriz. Ahora bien, ¿es sano mantener el tipo de cambio?¿Cuál es el costo? En ese sentido, en el marco de un análisis de Basanomics, el economista y exministro de Hacienda, exdirector del Banco Central, Santiago Peña, explicó los alcances de esta política y sus repercusiones económicas.
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Un truco que fracasó en el pasado
“El BCP se empeñó en hacer un truco, que fracasó en el pasado, pero creyendo que ahora va a funcionar. Después de 11 años de implementar en metas de inflación, donde solamente intervinieron en el mercado de dinero a través de la tasa de interés de política monetaria, ahora intervienen a través del mercado de cambios. Esto fue muy perjudicial en el pasado y se demostró que no funciona, tratando de meter dinero a través de operaciones cambiarias”, aclaró Peña.
La explicación que da el BCP es que interviene porque tiene un operador grande, que es el Gobierno Central, a través del Ministerio de Hacienda. “Hacienda tiene una palangana de dólares, que recibe de las binacionales, emisiones de bonos, entre otros. Si el BCP tira al mercado US$ 100 millones de una, esto generará un impacto en el mercado. Sin embargo, si de la palangana solo agarra un vasito y lo tira al mercado, la economía va ir absorbiendo de a pocos”, agregó.
El año pasado se observaba este comportamiento, donde se vendía y compraba, pero de manera neutral, ya que se busca no modificar la tendencia del mercado, porque Paraguay mantiene un sistema de tipo de cambio flexible.
Cuando en agosto del año pasado el BCP se dio cuenta que la inflación se despegó, empezó a intervenir y a vender dólares, para mantener el tipo de cambio apreciado, mantener el dólar más bajo. En tanto, también buscaron sacar guaraníes del mercado, mencionó. “Esto tendría una consecuencia en la tasa de interés, menos guaraníes hace aumentar el costo del billete. El mercado igual se dio cuenta y esto se mantiene este año”, dijo.
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¿Cuál es el límite?
El economista destacó que esta operativa tiene un límite, y es el de las Reservas Internacionales. “Uno de los problemas que tuvo Argentina es que su banco central se quedó sin reservas internacionales. Nadie cree que tiene la capacidad, y Paraguay está ingresando en un camino muy peligroso de intervenir la tendencia del tipo de cambio para hacer operativo operaciones de estabilización de la inflación”, aclaró.
Peña enfatizó que esto es “priorizar” el presente, afectando el futuro. “Tiene consecuencia en el mediano plazo, donde probablemente nuestro nivel de tipo de cambio ya no es consistente con la economía paraguaya. Estamos modificando artificialmente el comportamiento del dólar, particularmente en un año donde ingresará unos US$ 3.500 millones menos que el año pasado, por la caída del 50% de las exportaciones de soja”, afirmó.
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