Como consecuencia del mejor desempeño de lo inicialmente esperado en el primer semestre, con números positivos en la actividad económica (producción) y en el consumo (venta). Proyecta también un futuro escenario para el 2025 con la continuidad del crecimiento (4 %) y la estabilidad (inflación del 4 %). La otra cara del mayor crecimiento estimado para este año es una inflación superior del 4,3 % (4 % antes) y un dólar más caro para el cierre del año en G. 7.600 con una suba del 4,5 %. El Banco Central del Paraguay (BCP) mantiene inalterable su proyección inicial de un crecimiento del 3,8 % (PIB) para este año. El mejoramiento de Itaú es una señal positiva, aunque la seguridad de su acierto no sea concluyente, lo sabremos después. Y hay que ver qué hacen otras instituciones. El 4 % es para aplaudir, no para festejar, aún.
Itaú São Paulo, Brasil, es la primera institución internacional con estudios serios sobre las economías sudamericanas y con reconocimiento internacional en revisar al alza su pronóstico de crecimiento económico (PIB) para Paraguay 2024 del 3,5 % al 4 %, que no es poco, como consecuencia del mejor desempeño de lo inicialmente esperado en el primer semestre, con números positivos en la actividad económica (producción) y en el consumo (venta). Proyecta también un futuro escenario para el 2025 con la continuidad del crecimiento (4 %) y la estabilidad (inflación del 4 %).
La revisión de la velocidad de la marcha al 4 % en 2024 tiene su lado “negativo” con una remarcación de la inflación del 4 % al 4,3 % y un dólar más caro al cierre de año de G. 7.600 (antes G. 7.500) lo que implica un encarecimiento del 4,5 % y una devaluación (pérdida de valor del guaraní) del -4,3 %. Se mantienen sin modificación los cálculos sobre el alto nivel de las reservas internaciones, como una constante, en 11.000 millones de dólares, al igual que el monto de las inversiones extranjeras de 944 millones de dólares (447 millones de dólares en el 2023), y el achicamiento del déficit fiscal del 4,1 % al 2,6 % equivalente a un recorte de 600 millones de dólares. En términos del crecimiento 2024, el Banco Central del Paraguay (BCP) aún mantiene su proyección del 3,8 %.
Mirando el desempeño económico de nuestros socios mercosurinos vemos que se estima una profundización de la recesión en Argentina con una caída esperada del 3,5 % (antes 3 %), una inflación del 130 % (antes 140 %) y un precio del dólar superior en 27 % a $ 1.027 (antes $ 1.150), lo que implica una devaluación (pérdida de valor del peso) del -21,2 %. Brasil mantiene su crecimiento del 2,3 % aunque también con algo más de inflación 4 % y dólar caro 9,1 %. En el caso de Uruguay no hay cambios significativos: 3,5 % crecimiento, 5,5 % inflación y 2,8 % suba en el precio del dólar. Finalmente, en conjunto, el Mercosur estaría creciendo 1,1% dada la crisis argentina y el lento crecimiento en Brasil. A continuación, el informe de Itaú:
ESCENARIO MACRO - PARAGUAY. MAYOR CRECIMIENTO (17 JULIO 2024)
Revisamos al alza nuestra previsión de crecimiento del PIB para 2024 hasta 4,0 %, desde 3,5 % de nuestro escenario anterior, debido a un mayor arrastre estadístico del PIB del 1T24 y a un inicio del 2T24 más fuerte de lo esperado. Ahora esperamos que la inflación finalice 2024 en 4,3 %, frente a 4,0 % de nuestro escenario anterior, impulsada por una moneda más débil. De hecho, hemos revisado nuestra previsión de tipo de cambio nominal para el año 2024 hasta 7.600 PYG/USD, frente a los 7.500 PYG/USD de nuestro escenario anterior. En el contexto de unas mejores perspectivas para la actividad económica y una inflación ligeramente superior, mantenemos nuestra previsión de tasa de interés oficial en 6,00 % para el 2024. El PIB se expandió en el 1T24 y en el inicio del 2T24. La actividad se expandió en el 1T24. El PIB aumentó 4,3 % interanual en el 1T24 (Imaep +3,9 % interanual), frente a 4,9 % del 4T23.
Por el lado de la oferta, la evolución anual se vio influida por los resultados positivos de la industria manufacturera (5,5 % interanual), los servicios (+5 % interanual) y, en menor medida, la electricidad y el agua (+0,8 % interanual) y la agricultura (0,4 % interanual). Por otra parte, la evolución negativa de la construcción (-2,1 % interanual) atenuó el comportamiento favorable de la actividad económica. Al margen, utilizando nuestras series desestacionalizadas, el PIB aumentó 1,2 % en el 1T24. Por el lado de la demanda, la demanda int er na aumentó 3,2 % int er a nua l en el 1T24 (desde -0,3 % del 4T23), apoyada principalmente en el consumo, que creció 4,7 % interanual (desde 2,1 % del 4T23), mientras que la formación bruta de capital fijo se expandió 3,4 % interanual, desde -0,2 % del 4T23). Por último, las exportaciones de bienes y servicios aumentaron 8,2 %, debido a las mayores ventas de bienes, especialmente las exportaciones de soja, mientras que las importaciones de bienes y servicios aumentaron 5,1 %, debido al aumento de las importaciones de maquinaria y equipo, combustibles y lubricantes y productos de hierro.
LOS INDICADORES ADELANTADOS APUNTAN A UNA FUERTE ACTIVIDAD PARA EL 2T24
Utilizando la serie desestacionalizada del Banco Central, el indicador adelantado mensual del PIB (Imaep) se expandió en abril y mayo, dando lugar a 0,7 % en el trimestre finalizado en mayo (por debajo del 1,7 % en el 1T24). En términos anuales, el Imaep aumentó 2,8% interanual en el trimestre finalizado en mayo (frente a 6,9 % del 1T24). Inflación menor de lo previsto en junio debido a la reversión de los precios volátiles. El IPC cayó 0,4 % mensual en junio (frente a -0,3 % de hace un año), por debajo de nuestra previsión (0,1 %) y del consenso del mercado (0,4 % según la encuesta BCP). En términos anuales, la inflación general bajó ligeramente a 4,3 % en junio
(desde 4,4 % de mayo), mientras que el IPC subyacente x1 descendió a 4,2 % desde 4,3 %. Observamos que la inflación general y la subyacente se mantienen dentro de la banda de tolerancia del objetivo de inflación del BCP (4 % +/- 2 %). Sin cambios de tasas a la vista. El Comité de Política Monetaria del Banco Central decidió mantener la tasa de interés oficial en 6,00 % en junio, tal y como se esperaba. El comité destacó una vez más que la reciente suba de la inflación se debe principalmente a la volatilidad de los precios de la cesta de la compra y, por tanto, debería revertir a finales de año. La consolidación fiscal sigue por buen camino, los ingresos fiscales aumentaron considerablemente en el 2T24. El déficit fiscal acumulado 12 meses se mantuvo en 3,2 % del PIB en junio, sin cambios respecto a mayo, pero muy por debajo del 4,1 % de diciembre de 2023. Esto representa un avance positivo hacia la consolidación fiscal. Los ingresos tributarios aumentaron 25,4 % interanual en términos reales en el 2T24 (14,2 % interanual en el 1T24), en línea con la mejora de la actividad económica. Por otro lado, los gastos primarios aumentaron 6,8 % interanual en términos reales en el 2T24 (-4,4 % interanual en el 1T24), liderados por el aumento del gasto en bienes y servicios (47,5 % en el periodo).
MEJORES PERSPECTIVAS DE ACTIVIDAD
Hemos revisado al alza nuestra previsión de crecimiento del PIB para 2024 hasta 4,0 %, desde 3,5 % de nuestro escenario anterior. El elevado arrastre estadístico del 1T24 (2,7 %) y el sólido comportamiento de los indicadores adelantados en el 2T24 respaldan nuestra opinión.
Revisamos nuestra previsión de tipo de cambio nominal para final de 2024 hasta 7.600 PYG/USD, frente a los 7.500 PYG/USD de nuestro escenario anterior, debido a la fortaleza del USD y a la debilidad del BRL. El Banco Central ha intervenido en periodos de volatilidad del tipo de cambio. Nuestra previsión de inflación para final de año se ha revisado al alza hasta 4,3 %, desde 4,0 % de nuestro escenario anterior, a pesar de la sorpresa a la baja de junio. Aunque la debilidad de la moneda nos ha llevado a revisar nuestra previsión, seguimos esperando una desaceleración de la inflación mensual en el segundo semestre de 2024 (frente al primer semestre de 2024). Mantenemos nuestra proyección de tasa de política monetaria para fines de 2024 en 6,00 %. En nuestra opinión, la persistente incertidumbre económica mundial y la presión al alza sobre la inflación (en un contexto de ligera debilidad de la moneda) llevarán al Banco Central a mantener su tasa de interés oficial sin cambios durante el resto del año. Fin del informe.